Vurderer du å kjøpe en virksomhet? Dette må du tenke på

Å kjøpe en virksomhet kan være en smart vekststrategi, men det krever grundige vurderinger. Det finnes mange fallgruver – og like mange muligheter. I denne bloggen får du en introduksjon til hva du må tenke på før et oppkjøp. Nøkkelen til suksess? God planlegging.

Sjekkliste ved kjøp av en virksomhet

Be om eksklusive forhandlinger

Start med å avklare om selger har andre interessenter og om det allerede pågår forhandlinger. Når du vurderer et mulig oppkjøp, kan det være en fordel at selger ikke samtidig forhandler med flere – det gir bedre forutsigbarhet og reduserer risikoen for at prosessen sporer av.

En selger med flere mulige salgsprosesser gående, vil ha mindre tid til å ha en god dialog med deg som potensiell kjøper, herunder om hvordan virksomheten best kan tilpasses i forkant for et salg. Flere mulige kjøpere vil også gi følelsen av hastverk, slik at partene ikke får brukt den tiden på prosessen som man bør gjøre for å få et godt utkomme.

Da er det ryddig å be selger om eksklusive forhandlinger i en begrenset periode, slik at man kan se om det er grunnlag for å komme til enighet før selger eventuelt går videre til andre potensielle kjøpere.

Les også: Når er bindende avtale inngått? Nærmere om signeringsforbehold

Skal du kjøpe aksjer eller innmat?

Du ønsker eksempelvis å ekspandere geografisk eller ved å innlemme flere virksomhetsområder i tjenestespekteret, og har funnet en virksomhet dere kan være interessert i å kjøpe. Skal du kjøpe driftstilbehør, varelager og kundekontrakter samt overta ansatte knyttet til denne virksomheten (innmatskjøp), eller skal du kjøpe aksjene i målselskapet, eventuelt for senere å fusjonere dette inn i kjøperselskapet?

Fordeler ved aksjekjøp

Som kjøper overtar du alle eiendeler, rettigheter og forpliktelser, herunder skatteposisjoner, kontrakter og ansatte «ferdig pakket» i et aksjeselskap. Hver gjenstand må ikke identifiseres særskilt i kontrakten. For målselskapets kontraktsparter skjer intet kreditor-/debitorskifte, slik at kontraktene løper videre med mindre de har en såkalt change of control-klausul.

Ulemper ved aksjekjøp

All risiko knyttet til virksomheten videreføres i målselskapet etter overdragelsen. Risikoen omfatter eventuelle «lik i lasten» som målselskapet måtte ha og som stammer fra før oppkjøpet. Det kan også være vanskeligere å få lån i bank til aksjekjøp enn til innmatskjøp.

Det er skatte- og avgiftmessige forskjeller ved kjøp av henholdsvis aksjer og innmat, som vi ikke går nærmere inn på her.

Gjennomfør due diligence (bedriftsgjennomgang)

I utgangspunktet er du ikke forpliktet til å gjennomføre en såkalt due diligence investigation ved kjøp av en virksomhet. Praksis viser imidlertid at dette blir mer og mer vanlig i forkant av et kjøp, og at en gjennomgang kan være en viktig suksessfaktor for å lykkes med kjøpet.

Formålet med en due diligence er å redusere risikoen ved et virksomhetskjøp. Gjennom en grundig gjennomgang får du som kjøper bekreftet om informasjonen fra selger stemmer, og du får et bedre grunnlag for å vurdere om kjøpet bør gjennomføres. Eventuelle negative funn kan gi grunnlag for å reforhandle prisen før kjøpesummen betales.

En god due diligence kan også være et godt verktøy etter oppkjøpet; du har som kjøper ved gjennomgangen blitt godt kjent med virksomheten og er godt forberedt på videre drift og gjennomføring av eventuelle forbedringer etter kjøpet. En god due diligence kan avklare hvordan målselskapet lar seg integrere i kjøpers eksisterende virksomhet. Vellykket integrasjon i etterkant av transaksjonen er ansett å være et meget viktig aspekt ved et oppkjøp.

Kostnadene ved en omfattende due diligence kan være høye, og gjennomgangen bør derfor stå i forhold til transaksjonens verdi. I mange tilfeller kan det være hensiktsmessig at du bare gjennomfører en begrenset due diligence med fokus på de vesentligste forhold, kombinert med garantier fra selger.

Les også: Nyttige råd ved Due Diligence

Forhandlinger om pris

Selger har forventninger om pris, og du som kjøper må vurdere hvilke verdier du klarer å realisere gjennom kjøpet av virksomheten. Som kjøper må du se på både hvilken avkastning du kan forvente at virksomheten oppnår, kombinert med risikobetraktninger.

En forutgående due diligence kan som nevnt klarlegge risiko og bidra til at det blir satt «riktig pris» på virksomheten ved at både selger og kjøper får godt innblikk i bedriftens potensiale og risikoelementer.

Garantier fra selger

Til tross for kjøpers undersøkelser er det selger som kjenner virksomheten best, og du bør kreve en rekke garantier fra selger. En utfyllende «garantikatalog» vil dempe risikoen ved kjøpet. Funn i selskapsgjennomgangen kan bøtes ved at selger avgir en garanti omkring det aktuelle forhold.

Vær nøye med kontrakten

Kontrakten som inngås mellom partene bør beskrive det du som kjøper forventer å motta ved kjøpet; kjøper du innmat må kontrakten angi spesifikt hvilke eiendeler, rettigheter og forpliktelser som skal overtas. Ved et aksjekjøp trenger man ikke å gå så detaljert til verks, men kontrakten bør også her gi noen spesifikasjoner om dine forventninger til «virksomheten». Med slike spesifikasjoner kan man lettere vurdere om selger har levert iht avtalen eller ikke.

Du må også se nærmere på hvilke forutsetninger som er lagt til grunn for vurderingen av virksomhetens verdi. Slike forutsetninger bør nevnes spesifikt og/eller dekkes av selgers garantier.

Eksempler på dette kan være;

• hvilke kundekontrakter kjøper forutsetter at følger med, eller ikke er eller blir oppsagt
• forutsetning om at kundeporteføljen kan videreføres inn i egen virksomhet
• hvilke nøkkelansatte som forutsettes at fortsetter sitt arbeidsforhold, og eventuelt hvor lenge
• at selskapet har foretatt tilstrekkelige pensjonsavsetninger.
• at leiekontrakt/ lisenskontrakt eller andre virksomhetskritiske forhold kan videreføres
• dersom kjøper har gitt pris basert på verdien av utestående fordringer, bør han få en garanti for at fordringene er erholdige
• at selskapets immaterielle rettigheter er beskyttet
• at virksomheten er basert på skriftlige, bindende avtaler i motsetning til muntlige

at det ikke foreligger:

• latente garantiforpliktelser
• samarbeid i strid med konkurranseretten
• potensielt forurensningsansvar
• feil i skatte- og avgiftsoppgjør
• eller annet som kan påføre målselskapet betydelige økonomiske forpliktelser

Det kan være vanskelig å verifisere at alle offentligrettslige pålegg er oppfylt, avklare om kontraktsparter benytter salget som oppsigelsesgrunn, eller om det foreligger annen særskilt risiko knyttet til virksomheten. Slike forhold kan best ivaretas ved selgergarantier.

Earn-out-klausul

Betaling av hele eller deler av kjøpesummen kan knyttes til målselskapets fremtidige resultater gjennom en såkalt «earn-out»-klausul. Dette vil sikre at du som kjøper betaler for det du faktisk har mottatt. Slike klausuler kan imidlertid gi en del andre utfordringer som må reguleres nærmere.  

Integrasjonen

Denne delen av oppkjøpet må ikke undervurderes. Du må ha en god plan for hvordan den kjøpte virksomheten skal ivaretas, og hvordan denne raskt skal integreres med øvrig virksomhet.

Du må forankre integrasjonsprosessen hos nøkkelpersoner i virksomheten din og gi klare føringer, samtidig som du har fokus på kundeservice for å sikre inntjeningen. En god integrasjonsplan kan utgjøre forskjellen mellom et vellykket og et mislykket oppkjøp.

Trenger du bistand i forbindelse med et virksomhetskjøp?

Å kjøpe en virksomhet er en kompleks prosess med mange juridiske, økonomiske og strategiske vurderinger. En god plan og en grundig gjennomgang av risikofaktorer kan være avgjørende for om oppkjøpet blir vellykket.

Hos Magnus Legal har vi erfarne rådgivere innen selskapsrett, skatt og arbeidsrett som kan bistå deg gjennom hele kjøpsprosessen – fra forhandlinger og due diligence til avtaleutforming og gjennomføring.

Ta kontakt med oss for en uforpliktende vurdering.